硅谷王川 investguru  2015-01-24

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今天 （一月二十三号）早上看到的第一个新闻，是两名第一资本 (Capital One) 的前雇员，被美国证监会发起民事诉讼，指控用第一资本的内部数据从事内线交易，三年内获利将近两百八十万美元。

两名被告均为华裔，职位是数据分析师，已被第一资本解雇。

第一资本是美国最大的信用卡发行公司和银行之一，市值超过四百亿美元。公司拥有四千五百万信用卡和银行存款客户，因此掌握了大量实时的消费者的数据。由于数据海量，因此相对于美国整体经济，非常有代表性.

两名被告被指控利用职务之便，在第一资本的内部的客户数据库里进行大量搜索，研究170多家面向个人消费者的上市公司的销售数据，用此信息分析趋势，进行多次内部交易.

这个故事发生在第一资本，我一点也不奇怪。我 1994年曾经去第一资本在弗吉尼亚的总部面试分析师的职位，见到当时的公司总裁 Nigel Morris. 我面试时印象最深的是影响信用卡公司利润最重要的两个因素。 一是减少坏账率，二是提高迟付账单的罚款金额 (late fee).

1994 - 2004 年在Morris 领导下的十年，第一资本创造性地通过对用户大数据的挖掘，战略性地选择利润最高的客户，净利润每年增加超过 30%，股票年均增长超过 20%, 业绩远超其他信用卡公司.

当时由于阳光明媚的硅谷有更好的机会, 我婉言谢绝了他们开出的一年四万两千美元的低薪聘请，去加州发展，那是后话不表.

在美国证监会的指控诉讼书中，两名被告被控于2011年底，开了六个户头，用于期权交易.

期权，又叫选择权，是一种金融衍生产品，用来赌某只股票在某个固定时间之前会低于或者高于某个价格。 实际操作中，大部分投机者购买的期权，都会一钱不值。但偶尔时间把握得好，期权是一种可能以很少资金获取暴利的工具.

诉讼里一个例子是户外活动产品公司，Cabela, 2014年初宣布将于二月十三号早市之前发布季度财报。被告被控于二月七号和八号在第一资本的内部数据库里搜索 Cabela 的信用卡消费数据，并于财报公布前一天，二月十二号以五万多美元的资金购买大量短期期权，赌Cabela 股票下跌.

第二天财报公布后Cabela 股票价格下跌10%, 被告的期权价格翻了一番后被卖掉.

另外两笔交易中被告也使用类似的期权交易手段，其中在2014年六月通过购买快餐连锁店 Chipotle 的短期期权，一天内回报 37 万美元.

在过去二十年我耳闻目睹的各类内线交易案例中，大多是简单的，技术含量不太高的。一般被告主要是通过非法渠道，提前知道公司收购兼并，或者季度财报的消息，以此交易。像今天这个用第三方大数据分析，被控内线交易，应当是第一次.

这个诉讼目前有一些争议，有人认为被告不是直接获得公司内部消息，而是间接地通过第三方的信用卡销售数据来分析趋势，制定策略，所以不算严格的内线交易.

有人认为像第一资本这样大公司的内部客户数据，已经明显属于“关键性非公开资料”( material non-public information ) 的范畴,被告利用这些信息交易，明显违法.